Aksjepremiepuslespillet er et begrep som brukes for å beskrive det faktum at aksjer over lange perioder har utkonkurrert andre investeringer som obligasjoner. Denne meravkastningen blir ofte referert til som aksjerisikopremien. Aksjepremiepuslespillet er litt av et mysterium fordi det ikke er klart hvorfor aksjer skal overgå andre investeringer med så stor margin. Mange teorier har blitt foreslått for å forklare aksjepremiepuslespillet, men ingen enkelt teori har klart å forklare det fullstendig.
Hva er aksjerisikopremie?
Aksjerisikopremien er differansen mellom forventet avkastning på en aksje og risikofri rente. Den risikofrie renten er avkastningen på en investering uten risiko, for eksempel en statsobligasjon. Aksjerisikopremien er kompensasjonen som investorer krever for å ta på seg risikoen ved å investere i aksjer.
Det finnes en rekke måter å estimere aksjerisikopremien på. En populær metode er å se på den historiske gjennomsnittlige avkastningen på aksjer minus den historiske gjennomsnittlige avkastningen på statsobligasjoner. Denne tilnærmingen har imidlertid en rekke ulemper, inkludert det faktum at den kun ser på fortiden og ikke tar hensyn til fremtidig forventet avkastning.
En annen tilnærming er å se på avkastningen på aksjer minus avkastningen på statsobligasjoner. Inntjeningsavkastningen er det omvendte av pris-til-inntektsforholdet og måler prosentandelen av et selskaps inntjening som returneres til aksjonærene. Denne tilnærmingen har fordelen av å være fremtidsrettet, men den kan være volatil og er kanskje ikke representativ for den sanne risikoen til aksjer.
Til syvende og sist finnes det ikke ett riktig svar på spørsmålet om hva aksjerisikopremien er. Det vil variere over tid og fra investor til investor.
Hva er formelen for aksjerisikopremie?
Aksjerisikopremien (ERP) er forskjellen mellom forventet avkastning på en aksje og risikofri rente. Formelen for å beregne ERP er:
ERP = E(R_s) - R_f
Hvor:
E(R_s) = forventet avkastning på en aksje
R_f = risikofri rente
Hvordan forklarer prospektteorien Equity Premium Puzzle?
Prospektteori er en atferdsøkonomisk teori som ble utviklet av Kahneman og Tversky i 1979. Den antyder at folk tar avgjørelser basert på den oppfattede sannsynligheten for ulike utfall, snarere enn den faktiske sannsynligheten. Dette kan føre til suboptimale beslutninger, siden folk kan overvekte sannsynligheten for hendelser med lav sannsynlighet.
En implikasjon av prospektteori er at folk kan være risikovillige når det kommer til gevinster, men risikosøkende når det gjelder tap. Dette betyr at folk er mer sannsynlig å investere i aksjer når aksjemarkedet er nede, i håp om å tjene raskt, men er mindre sannsynlig å investere når aksjemarkedet er opp. Denne oppførselen kan føre til aksjepremiepuslespillet, som er funnet at aksjer har høyere forventet avkastning enn risikofrie eiendeler.
Det er en rekke mulige forklaringer på aksjepremiepuslespillet, men prospektteorien gir én forklaring på hvorfor det kan eksistere.
Hvordan kan nærsynt tapsaversjon forklare aksjepremiepuslespillet?
Forutsatt at nærsynt tapsaversjon er det eneste som driver investoradferd, kan aksjepremiepuslespillet forklares som følger:
Investorer er nærsynte, noe som betyr at de fokuserer på kortsiktig. De er også tapsaverse, noe som betyr at de er mer risikovillige når det kommer til tap enn gevinster.
Denne kombinasjonen av faktorer fører til at investorer krever høyere avkastning på aksjer enn på andre investeringer, for eksempel obligasjoner. Jo høyere avkastning kompenserer dem for høyere risiko for tap i aksjemarkedet.
Over tid gir denne høyere avkastningen på aksjer en høyere gjennomsnittlig avkastning for aksjemarkedet som helhet. Denne høyere gjennomsnittlige avkastningen er kjent som aksjepremien. Hva er equity premium myopi? Aksjepremie nærsynthet er tendensen til at investorer fokuserer for mye på den potensielle oppsiden til aksjer mens de neglisjerer den potensielle nedsiden. Dette kan føre til å ta for mye risiko og til slutt tape penger.